光大证券-新城控股-601155-首次覆盖报告:业绩兑现确定性较强,双轮驱动筑盈利护城河-210610

查看研报人气榜
日期:2021-06-10 23:39:27 研报出处:光大证券
股票名称:新城控股 股票代码:601155
研报栏目:公司调研 何缅南  (PDF) 14 页 650 KB 分享者:tra****22 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  拿地聚焦商业地产,可售资源充裕:2020年公司新增土储120幅,对应总建面4139.4万方,同比增长65.0%;同期公司拿地强度(面积口径)提升至176%,补货热情回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,商业综合体新增土储总建面约2478.9万平方米,楼面价约1596元/平方米,商业地产开发优势保障公司近三年拿地均价/销售均价维持于40%安全线以下。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2020年末,公司已进入全国123个大中型城市,合计总土储约14288万方,按2020年全口径销售面积计算,覆盖度约为6.1倍。

  销售稳健增长:2020年公司实现全口径销售额2509.6亿,同比下降7.3%,如期完成2500亿元目标。公司2021年计划可售货值近4200亿元,参考公司2020年约70%的去化水平,或可超额完成2021年的2600亿销售目标。

  商业地产“吾悦广场”步入百店时代:截至2020年末,公司开业、在建及拟建吾悦广场总数量达156座,进驻全国118个城市,初步完成全国化布局。2021年公司计划新开吾悦广场30座,预期实现商业总收入85亿元。当前公司购物中心各指标表现优异:2020年吾悦广场实现销售总额319亿元,同比增长20.0%;商业运营总收入(即含税租金收入)56.7亿元,同比增长39.3%。

  业绩稳健增长,短期内保障系数较高:2020年公司实现营业收入1455亿元,同比增长69.5%;实现归母净利润153亿,同比增长20.6%。基于1)2018、2019年公司销售额增幅较大;2)2021年结算项目质量较2020年有所提升,我们认为公司短期内业绩增长具备可持续性。根据测算模型,我们预计中性情况下公司2021年营收为1776亿元,较2020年增长22.1%;较为乐观的情况下,公司2021年营业收入有望突破1800亿。

  财务指标更趋健康:2020年公司总有息负债885.0亿元,同比上升30.4%;短期债务207.3亿元,占总有息负债23%,占比较上年同期下降13pct,债务结构持续优化。公司剔预后资产负债率略超“绿档”要求,当前位列“黄档”。

  盈利预测、估值与评级:基于公司当前结算基础及未来销售展望,并参考业绩指引,我们预测公司2021-2023年EPS分别为8.14、9.27、10.41元。现价对应2021-2023年预测PE分别为5.6、4.9、4.5倍;预测股息率分别为6.1%、6.9%、7.8%。公司2021年销售目标2600亿元,稳中有进;凭借较好商业地产开发运营能力,享综合体拿地高议价优势;商业地产“吾悦广场”步入百店时代,主要指标向好;公司业绩可兑现性较强,财务状况改善见效。根据相对估值法,给予公司21年PE6.8倍,对应目标价55.22元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:推盘销售不及预期;财务改善不及预期;业绩承诺兑现不及预期。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 66854
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...